|
商业银行贷款仍是PPP项目最基本的债务资金形式，由于直接融资比重仍然偏低，企业过于依赖商业银行贷款的间接融资，项目资金仍然会受到商业银行贷款期限较短、贷款条件严格、利率较高等特点的影响，而多数项目的建设投资大，投资回收期长，银行贷款与项目资金需求在时间上不匹配。因此，分析多元化的资金筹集途径，是对PPP融资模式的深入研究。项目管理者联盟
(一)产业投资基金。项目管理者联盟
投资基金是通过信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券将社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交给专门机构的专业人员按照资产组合原理进行分散投资，获得收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具。产业投资基金是投资基金的一种，指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，通过多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自认基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事某种特定产业的投资。项目管理者联盟
事实上，产业投资基金的融资模式也是传统PPP途径的一种衍生，在项目进行过程中，职责的完成由SPC转交给了基金，由基金作为广泛合伙人(General Partner)代表政府进行基础设施建设项目的PPP运行，对项目进行融资，寻找有限合伙人(Limited Partner)作为投资方对项目进行投资。基金能有效利用债务/资产的杠杆作用，利用资产来吸引高级债务(Senior debt)投注资金到项目，实现项目的融资。项目管理者联盟
例如，天津的渤海产业投资基金就是一个很好的范本。渤海产业投资基金由全体出资人以契约方式发起设立，总规模200亿元，首期募集60.8亿元。基金主要围绕实现国务院对天津滨海新区功能定位进行投资，并支持天津滨海新区以外环渤海区域经济发展，投资重点是现代制造业、能源、交通基础设施项目、高新技术企业等。项目管理者联盟
产业投资基金通过政府引入少量的资金，利用政府信用为杠杆，采用产业基金的运作模式，引导私有资本进入公共投资领域，为投资者开辟了一条风险适中、收益相对稳定的投资渠道。项目管理者联盟
(二)收益信托。项目管理者联盟
收益信托类似于股票的融资模式，由信托公司接受委托人的委托，向社会发行信托计划，募集信托资金，统一投资于特定的项目，以项目的运营收益、政府补贴、收费等形成委托人收益。项目经理博客
例如，重庆沙坪坝区危旧房改造贷款集合资金信托计划就是该类途径的一个典型案例。2008年重庆沙坪坝区将在2008年完成100万平方米危旧房拆除任务，2010年全面完成拆除后的整治任务，总投资达4.4亿元。重庆沙坪坝区危旧房改造贷款集合资金信托计划，以新华信托股份有限公司通过信托计划向重庆共享工业投资优先公司发放信托贷款方式，运用于沙坪坝区井口镇复兴片区旧房改造项目建设，为委托人获取投资收益。信托计划的收益来源于每年固定的贷款利息收入，借款人的还款来源为项目土地整治完成后的土地出让综合价金收入。沙坪坝区政府在信托贷款期间为项目安排专项补贴资金给借款人。项目管理者联盟
(三)资产证券化(Asset Securitization)。项目管理者联盟
资产证券化，指的是发起人(Originator)将缺乏流动性但却可在未来某个时期产生可预见的稳定现金流的资产汇集起来，出售给特设机构(Special Purpose Vehicle，SPV)，由该机构通过一系列的结构安排分离与重组资产的风险与收益，增强资产信用度，并进行信用评级后将资产转化为可自由流通的证券，在金融市场上交易，最终实现融资的过程。投资者在这一过程中获得被证券化的金融资产未来现金流的收益权。talent.mypm.net
与传统的银行贷款、发行证券等融资方式以融资者的信用作为融资基础不同的是，资产证券化的融资基础是资产，偿付来源与发起人的整体信用无关，而是来自于基础资产产生的现金流。国外资本市场中主要的证券化基础资产品种主要分为：消费信贷;商业抵押贷款;租赁应收款;银行不良资产;其他未来有稳定现金流的资产，如公用事业费收入、基础设施收费等。以基础设施收费证券化为例，其以基础设施的未来收费所产生的现金流作为基础资产来发行债券进行融资，债券还本付息的来源是基础设施未来收费所产生的现金流。项目管理培训
例如，由香港和合控股有限公司和广东省交通厅合作的广深珠高速公路的建设资金筹集，就是通过在国际资本市场以能带来未来现金流的基础设施收费权作为基础资产发行6亿美元债券而获得的。和合控股有限公司持有广深珠高速公路50%的股权，并最终持有广深珠高速公路东段30年的特许经营权直至2027年。在特许经营权结束时，所有资产无条件转交给广东省政府。项目管理者联盟
四、结语项目管理论坛
随着改革的深入，政府部门应逐步退出具备盈利性和竞争性的经营性项目，鼓励私人部门参与经营性项目的建设，形成多元化的投资结构。目前，我国的政府投资项目融资渠道仍然存在一些问题：service.mypm.net
(1)财政融资支持规模较小，过度依赖于商业信贷融资，而我国的资本市场的发展尚未成熟，市场化程度较高的证券融资规模依然较小，投资风险过度集中于商业信贷体系。项目管理者联盟
(2)存在一定程度的投资壁垒，在市场准入方面，对一些获利较高的行业如通讯、石油开采等依然存在进入障碍。公开信息披露制度和有效的监控体系仍未完善，私人部门进入政府投资经营性项目的政策环境有待改善。pmp.mypm.net
(3)政府投资经营性项目市场化改革有待于进一步深化，引导更多的私人资金进入公共产品建设领域。PPP模式为我国政府投资项目拓宽融资渠道提供了新的思路，通过政府部门和私人部门的合作，以效率为导向，利用私人部门在资金筹措、管理、对市场敏感的边际反应能力的优势，提高公共服务质量，在实现良好的社会效益的同时也为私人部门带来了经济效益，达到合作双方共赢的结果。项目管理者联盟 项目管理者联盟
|
