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项目融资模式

作者：佚名提交人：lixin006[佚名] 属性：提交人转载发布时间：2009/6/22 点击：21805 【收藏本文】

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一、设计项目的融资模式 项目管理者联盟
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项目融资模式是项目融资整体结构组成中的核心部分。设计项目的融资模式，需要与项目投资结构的设计同步考虑，并在项目的投资结构确定下来之后，进一步细化完成融资模式的设计工作。项目管理者联盟
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　　严格地讲，国际上很少有任何两个项目融资的模式是完全一样的，这是由于项目在工业性质、投资结构等方面的差异，以及投资者对项目的信用支持、融资战略等方面的不同考虑所造成的。然而，无论一个项目的融资模式如何复杂，结构怎样变化，实际上融资模式中总是包含着一些具有共性的问题并存在着一些基本的结构特征。这些问题和特征是投资者在选择和设计项目融资模式时必须加以认真注意的。首先来讨论一下带有共性的一些问题。项目经理圈子
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1、如何实现有限追索项目管理者联盟
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　　实现融资对项目投资者的有限追索，是设计项目融资模式的一个最基本的原则。追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个项目的风险的评价以及项目融资结构的设计，具体说来取决于项目所处行业的风险系数、投资规模、投资结构、项目开发阶段、项目经济强度、市场安排以及项目投资者的组成、财务状况、生产技术管理、市场销售能力等多方面的因素。同样条件的一个项目，如果上述一些因素不同，项目融资的追索形式或追索程度也就会有所变化。因而，对于一个非公司型合资结构的项目，如果几个投资者分别安排项目融资，其中有的投资者可能需要承担比其它投资者更为严格的贷款条件或者更多的融资追索责任是毫不奇怪的。 pmp.mypm.net
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　　为了限制融资对项目投资者的追索责任，需要考虑的问题有三个方面：第一，项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还；第二，项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的信用支持；第三，对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。项目管理者联盟
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2、如何分担项目风险项目管理者联盟

　　保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资模式设计的第二条基本原则，其问题的关键是如何在投资者、贷款银行以及其它与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。从第二章风险分析中知道，项目在不同阶段中的各种性质的风险有可能通过合理的融资结构设计将其分散，例如项目投资者（有时包括项目的工程承包公司）可能需要承担全部的项目建设期和试生产期风险，但是在项目建成投产以后，投资者所承担的风险责任将有可能被限制在一个特定的范围内，如投资者（有时包括对项目产品有需求的第三方）有可能只需要以购买项目全部或者绝大部分产品的方式承担项目的市场风险，而贷款银行则有可能需要同样承担项目的一部分经营风险。这是因为即使项目投资者或者项目以外的第三方产品购买者以长期协议的形式承购了全部的项目产品，对于贷款银行来说仍然存在两种潜在的可能性：第一，有可能出现国际市场产品价格过低从而导致项目现金流量不足的问题；第二，有可能出现项目产品购买者不愿意或者无力继续执行产品销售协议而造成项目的市场销售问题。一旦项目融资结构确定下来之后，这些潜在问题所造成的风险是贷款银行必须承担的，除非贷款银行可以从项目投资者处获得其它的信用保证支持。转自项目管理者联盟
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　　项目风险的分担同样离不开投资结构的支持。例如，在合资项目中主要投资者通过引入一些小股东（投资者）而保证一部分项目产品市场的方法，就可以起到很好的分担市场风险的作用。转自项目管理者联盟
除了以上两个主要层次上的基本原则问题之外，投资者在设计项目融资模式时还会遇到一些次一层次上的带有共性的问题需要考虑和解决，这些问题可以包括：
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3、如何利用项目的税务亏损来降低投资成本和融资成本项目管理者联盟
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　　世界上多数国家的税法都对企业税务亏损的结转问题有所规定（即税务亏损可以转到以后若干年使用以冲抵公司的所得税），但是这种税务亏损的结转不是无限期的（个别国家例外），短则只有3-5年，长的也就只有十年左右时间。同时，许多国家政府为了发展经济制定了一系列的投资鼓励政策，很多这些政策也是以税务结构为基础的（如加速折旧）。大型工程项目投资，资本密集程度高，建设周期长，项目前期会产生数量十分可观的税务亏损是很常见的。如何利用这些税务亏损降低项目的投资成本和融资成本，可以从项目的投资结构和融资结构两个方面着手考虑。但是项目投资结构在税务方面实际上解决的是一个税务流向问题（或者说是税务在项目投资者之间的分配问题），对于首次在一个国家开展业务的外国公司，或者对于一个短期内没有赢利的公司单纯解决了税务流向问题是不够的，还需要有更为有效的结构来吸收这些税务亏损，降低项目的资金成本。特殊的项目融资模式设计在一定程度上可以实现这一目的。项目管理者联盟文章
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4、如何实现投资者对项目百分之百融资的要求项目管理者联盟
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　　任何项目的投资，包括采用项目融资安排资金的项目都需要项目投资者注入一定的股本资金作为对项目开发的支持。然而在项目融资中这种股本资金的注入方式可以比传统的公司融资更为灵活。例如，如果投资者希望项目建设所需要的全部资金做到百分之百的融资，则投资者的股本资金可以考虑以担保存款、信用证担保等非传统形式出现。但是这时需要在设计项目融资结构过程中充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量，保证现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融资要求，而且还可以满足股本资金部分融资的要求。项目管理者联盟
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5、如何处理项目融资与市场安排之间的关系项目管理者联盟
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　　项目融资与市场安排之间的关系具有两层含义。首先，长期的市场安排是实现有限追索项目融资的一个信用保证基础，没有这个基础，项目融资是很难组织起来的；其次，以合理的市场价格从投资项目中获取产品是很大一部分投资者从事投资活动的主要动机。然而，从贷款银行的角度，低于公平价格的市场安排意味着银行将需要承担更大的风险，但对于项目投资者来说，高于公平价格的市场安排则意味着全部地或部分地失去了项目融资的意义。因此，能否确定以及如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷双方来说均是处理融资与市场安排的一个焦点问题。项目管理者联盟
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　　国际项目融资在多年的发展中积累了大量处理融资与市场关系的方法和手段，其中除了已多次提到的“无论提货与否均需付款”和“提货与付款”类型的长期市场合约和政府特许权合约等直接性市场安排以外，也包括一些将融资与项目产品联系在一起的结构性市场安排，如生产支付、产品贷款等多种形式。如何利用这些市场安排的手段，最大限度地实现融资利益与市场安排利益相结合应该成为项目投资者设计项目融资模式的一个重要考虑因素。 bbs.mypm.net
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6、如何结合项目投资者的近期融资战略和远期融资战略项目管理者联盟
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　　大型工程的项目融资一般都是7-10年中长期贷款，近些年最长的甚至可以达到20年左右。有的投资者愿意接受这种长期的融资安排，但是更多的投资者在考虑采用项目融资时的出发点不是这样的。这些投资者选用项目融资可能是出于对某个国家或某个投资领域不十分熟悉，对项目的风险及未来发展没有十分的把握而采取的一种谨慎的战略，或者也可能是出于投资者在财务、会计或税务等方面的特殊考虑而采取的一种过渡性措施。因此他们的融资战略将会是一种短期战略，如果决定采用项目融资的各种基本因素变化不大就长期地保持项目融资的结构；然而一旦这些因素朝着有利于投资者的方向发生较大变化，他们就会希望重新安排融资结构，放松或取消银行对投资者的种种限制，降低融资成本，因为在所有的项目融资中由于贷款银行的偿债资金来源在很大程度上依赖于项目的现金流量，对投资者在运用项目资金方面加以诸多的限制，融资成本也相对较高，会使得投资者感到很不方便。这就是在项目融资中经常会遇到的“重新融资问题”。基于这一原因，在设计项目融资结构时，投资者需要明确选择项目融资方式的目的以及对重新融资问题的考虑，决定是否应把这一问题在结构设计时作为一个重点。不同的项目融资结构在重新融资时的难易程度是有所区别的，有些结构比较简单，有些结构就会非常困难，例如以税务安排为基础的项目融资结构就属于后一类型。项目管理者联盟
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7、如何实现投资者非公司负债型融资的要求 blog.mypm.net
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　　我们知道，实现非公司负债型融资（即公司资产负债表外的融资），是一些投资者选用项目融资的原因。通过设计项目的投资结构，在一定程度上也可以做到不将所投资项目的资产负债与投资者本身公司的资产负债表合并，但是多数情况下这种安排只对于共同安排融资的合资项目中的某一个投资者而言是有效的。如果是投资者单独安排融资，怎样才能实现投资者的非公司负债型融资的要求呢?通过项目融资模式的设计，有时能够达到这一目的。例如，在项目融资中可以把一项贷款或一项为贷款提供的担保设计成为“商业交易”的形式，按照商业交易来处理，即实现了融资的安排，也达到了不把这种贷款或担保列入投资者的资产负债表的目的，因为按照国际通行的会计制度，贷款或提供担保必须反映在债务人的资产负债表上（或在资产负债表的注释中说明），而商业交易则不必进入资产负债表，这样就可以不影响提供贷款或担保人的信用地位。另一种作法是在本章稍后部分将要讨论的“BOT”项目融资模式。这是近十年来在东南亚国家中首先发展起来的一种融资结构，政府以“特许权合约”为手段利用私人资本和项目融资兴建本国的基础设施，一方面达到了改善本国基础设施状况的目的，另一方面又有效地减少了政府的直接债务（或者说使政府所承担的义务不以债务的形式出现）。
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　　其次，再来看一下项目融资模式的基本结构特征。虽然任何一个具体的融资方案，由于时间、地理位置、项目性质、投资者状况及其目标要求等多方面的差别，都会带有各自的特点，但是基本的项目融资模式都离不开以下三个方面的结构特征：项目管理者联盟
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（1）在贷款形式上
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（a）一个有限追索或无追索的贷款（该贷款将从项目的现金流量中偿还）； service.mypm.net
（b）购买项目一定的资源储量和产品（将该资源储备以及相应的预期生产量转换成为项目的销售收入现值，在融资初期以资本形式一次或分几次注入项目，表现形式为“生产支付”或者“远期购买”）。项目管理者联盟
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（2）在信用保证上项目管理者联盟

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[评论人] 余红柳	[时间] 2009-11-03
受教了，抱走啦，谢谢！

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