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项目融资模式

作者：佚名提交人：lixin006[佚名] 属性：提交人转载发布时间：2009/6/22 点击：21808 【收藏本文】

项目管理者联盟
①融资模式比较复杂。由于杠杆租赁融资结构中涉及的参与者数目较多，资产抵押以及其它形式的信用保证在股本参加者与债务参加者之间的分配和优先顺序问题也比一般项目融资模式复杂，再加上税务、资产管理与转让等问题，造成组织这种融资模式所花费的时间要相对长一些，法律结构及文件也相对复杂一些，因而比较适合大型项目的融资安排。项目管理者联盟
项目管理论坛
②杠杆租赁由于充分利用了项目的税务好处作为股本参加者的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成本，同时也增加了融资结构中债务偿还的灵活性。项目管理者联盟
PgMp.mypm.net
③杠杆租赁融资应用范围比较广泛，既可以作为一项大型项目的项目融资安排，也可以为项目的一部分建设工程安排融资，例如用于购置项目的某一专项大型设备。项目经理圈子
项目管理者联盟
④项目的税务结构以及税务扣减的数量和有效性是杠杆租赁融资模式的关键。杠杆租赁结构的税务扣减主要包括设备折旧、贷款利息和其它一些费用开支，这些扣减与项目投资者可以从一个项目投资中获得的标准扣减没有任何区别。然而，一些国家对于杠杆租赁的使用范围和税务扣减有很具体的规定和限制，在设计融资结构时需要掌握当地法律和具体的税务规定。通常在融资结构中的贷款银行不承担任何税务政策变化的风险，而是要求项目资产的承租人（即项目的投资者）补偿由此造成的税务损失。为了降低资产承租人的融资风险，一种行之有效的做法是在融资结构最后完成之前，申报有关税务部门取得批准。项目管理者联盟
pmp.mypm.net
⑤由于以上几种复杂因素的影响，杠杆租赁融资模式一经确定，重新安排融资的灵活性以及可供选择的重新融资余地就变得较小。项目投资者在选择杠杆租赁项目融资模式时应该注意到这一特点。 pmp.mypm.net
项目经理博客
六、以“生产支付”为基础的项目融资模式 项目管理者联盟
pmp.mypm.net
　　生产支付（Production Payment）是项目融资的早期形式之一，起源于本世纪50年代美国的石油天然气项目开发的融资安排。项目管理者联盟

　　以生产支付为基础组织起来的项目融资，在信用保证结构上与其它的融资模式有一定的区别。转自项目管理者联盟
项目管理者联盟
　　一个生产支付的融资安排是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入的权益的基础上的。在这一安排中提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益也就成为项目融资的主要偿债资金来源。因此，生产支付是通过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证。对于那些资源属于国家所有项目投资者只能获得资源开采权的国家和地区，生产支付的信用保证是通过购买项目未来生产的现金流量，加上资源开采权和项目资产的抵押实现的。生产支付融资适用于资源贮藏量已经探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。生产支付融资所能安排的资金数量等于生产支付所购买的那一部分矿产资源的预期未来收益在一定利率条件下贴现出来的资产现值。生产支付融资模式还具有其它一些特征：转自项目管理者联盟

①由于所购买的资源储量及其销售收益被用作为生产支付融资的主要偿债资金来源，因此，融资比较容易被安排成为无追索或有限追索的形式；项目经理博客
项目管理者联盟
②融资期限将短于项目的经济生命期。换句话说，如果一个资源性项目具有20年的开采期，生产支付融资的贷款期限将会大大短于20年； pmp.mypm.net
项目管理者联盟文章
③在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。项目管理论坛
项目管理者联盟
　　生产支付融资的基本思路是，第一，由贷款银行或者项目投资者建立一个“融资的中介结构”（一般为信托基金结构）从项目公司购买一定比例项目资源的生产量（如石油、天然气、矿藏储量）作为融资的基础；第二，贷款银行为融资中介机构安排用以购买这部分项目资源生产量的资金，融资中介机构再根据生产支付协议将资金注入项目公司作为项目的建设和资本投资资金；作为生产支付协议的一个组成部分项目公司承诺按照一定的公式（购买价格加利息）安排生产支付；同时，以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证；第三，在项目进入生产期后，根据销售代理协议项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销售收入（即生产收入）将直接进入融资中介机构用来偿还债务。在生产支付融资中也可以不使用中介机构而直接安排融资，但是这样融资的信用保证结构将会变得较为复杂；另外，使用中介机构还可以帮助贷款银行将一些由于直接拥有资源或产品而引起的责任和义务（例如环境保护责任）限制在中介机构内。项目管理者联盟
项目管理者联盟
　　如何计算所购买的资源储量的现值是安排生产支付融资的一个关键性的问题，同时也是实际工作中一个较为复杂的问题。为了计算资源储量现值，需要列出一系列假设条件，而每一个条件都有可能成为借贷双方谈判中的争议焦点。一些主要的假设条件包括：①项目已证实资源总量（这个条件将决定最大的生产支付融资的可能性）；②资源价格；③生产计划（包括年度开采计划和财务预算）；④通货膨胀率、汇率、利率和其它一些经济因素；⑤资源税和其它有关政府税收。 pmp.mypm.net
项目管理者联盟
上图是以“生产支付”为基础的项目融资结构项目管理者联盟
项目管理者联盟
　　生产支付项目融资的另一种可供选择的方式是生产贷款（Production Loan）。生产贷款广泛应用于矿产资源项目的资金安排。在形式上，生产贷款与项目融资中使用的其它贷款形式没有很大的区别，有时甚至可以更灵活地安排成为提供给项目投资者的银行信用额度，投资者可以根据项目资金的实际需求在额度范围内安排提款和还款。生产贷款的金额数量是根据项目资源储量的价值计算出来的，通常表现为项目资源价值的一个预先确定的百分数，并以项目资源的开采收入作为偿还贷款的首要来源。生产贷款的特点主要表现在两个方面：第一，表现在债务偿还安排上的灵活性。生产贷款可以根据项目预期的生产水平来设计融资的还款计划以适应项目经营在现金流量上的要求，因而可以说生产贷款是一种根据项目在融资期间债务偿还能力设计的有限追索融资；第二，表现在设计贷款协议上的灵活性。例如，在生产贷款协议中可以把债务还款计划表确定在一个具有上下限的范围内浮动，实际的债务偿还根据实际的生产情况在这个范围之内加以调整。 www.mypm.net
bbs.mypm.net
　　作为一种自我摊销的融资方式，生产支付通过购买一定的项目资源安排融资，一个突出的特点是可能较少地受到常规的债务比例或租赁比例的限制，增强了融资的灵活性。生产支付融资的主要限制因素来自于项目的资源储量和经济生命期。另外，项目投资者和经营者的素质、资信、技术水平和生产管理能力也是生产支付融资中的重要考虑因素。 service.mypm.net

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[评论人] 余红柳	[时间] 2009-11-03
受教了，抱走啦，谢谢！

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