1、计算税后净营业利润和资本成本

之前说的这一个绝对值是如何模拟出来的？大体上该绝对值相当于税后净营业利润。税后净营业利润是一个新引入的概念，和传统理解的净利润是不一样的，简单地说，就是收入减去成本，再加或减EVA调整，将所有新发生的变化全部放在EVA调整里面，然后减所得税。

另外个是资本成本。在计算资本成本时要算两部分：一是正常的财务成本，二是股东权益成本。股东权益成本简单地说，如果子公司拿同样的集团股东权益成本，去操作房地产和操作制造业，应该算成不同的资金成本。因为行业所面临的风险不同，就好比要求完成同样的利润，XX去做金融衍生品，做粮食衍生品，粮食期货的操作，和金龙鱼、中粮具体做粮油，是完全两个概念。西方企业算资金成本还是比较低的，有一套经验数据，而其实这个经验数据高的和低的差距并不大。而国资委在学习EVA的过程中出现了问题，如果真的要勒紧，就应该给高风险的板块算一个很高（行政性的高，而不是测算性的高）的资本成本，来抑制冒险。

2、保护企业的长期利益

我们认为EVA是到目前为止，判断企业价值贡献的一个较好的方法。

首先，税后净营业利润的计算解决了经营者任期的问题。比如说很多经理班子不愿意做研发，这是因为研发真正出成果，是在两、三年，甚至更久以后，是在离任的时候，就像里根把美国搞得非常好，让克林顿享受了他的好处；克林顿把美国搞得非常糟，小布什承担了后果；而小布什把美国搞得更糟，奥巴马承受了他的后果。更何况大部分的职业经理人的周期是一年，国有企业好一点，是三年或四年任期。三年或四年之后是说不准的，那么这一任期内就可能发生涸泽而渔的情况，因此在很多国有企业你会发现，老总不愿意做得太好，因为做得太好，可能会被上级派人取代，成为牺牲品，而做得太坏，会被上级下决心拿掉，所以做到所谓的“不好不坏”是最高境界。

在EVA操作中，算税后净营业利润时就把研发支出摊掉支出的资本化金额，简单地说，就是研发也算衍生态，包括品牌都对应衍生态。这样的话当任的职业经理人就会愿意做研发，愿意做长期投入。长期投入总是会给本任期内多少带来一点好处，而如果花费较大的话，可以分摊到长期里去，所以职业经理人愿意做这种投入。

比如国有企业一旦聘请民营企业的班子，就像XX建工与民营企业合资合作以后，就发现民营企业操作报表的能力很强，短期内可以把报表操作得非常好，令国有企业羡慕不已，觉得找到了一个好对家，这回合作太值了，但是反过来又被对方剧烈地操纵。为什么会这样？我们经常看到很多民营企业的快枪手，特别擅长于停掉广告做促销，这样所产生的利润是大的，但从EVA来看损害非常剧烈。停掉广告做促销最大的败笔在于，通过当期很多促销政策剧烈推某个产品，使该产品在经销商那里堆货，而事实上总销售量并没有增加，只不过占用了，或者说预支了下一期的销售。其目的在于在当期经理班子的成绩单上面，剧烈地反应出增加了利润，增加了货款率。这种行为传统的手法无法测量，而EVA就是将它测量并放大出来。因此使用EVA就是鼓励了职业经理人班子更多地从长期利益角度思考，维护企业的长期权益。

3、化解出资人和经营者的利益矛盾

在计算公司的净营业利润时，要思考公司里最大的矛盾是什么，是职业经理人班子只顾短期不顾长期，还是职业经理人班子不愿意做这种大的投入，还是职业经理人班子不断提高销售额，而不顾利润率的降低。比如第三种情况，虽然企业的利润率下降了，但是企业的总体体量翻得很大，职业经理人班子照样可以拿到这部分所谓的激励，但是这就把将股东置于危险的境地。产能过大使企业的抗风险能力非常差，而且要获取这样的利润，是否一定需要如此大的规模，能否实现轻资产运营？就像任何一个企业有投资资金，首先应将所有的方式，包括不动产投资，对外放贷，甚至投资股市等都全部找来，只有发现做企业是最好的选择的情况下，才做企业。

EVA给我们提供了这样一种可能性，事实上职业经理人自己能够测算，怎么做EVA最高。但是EVA和利润不同的是，利润高，有可能侵害了出资人的权益，而EVA和出资人的价值是完全一致的。

（作者：华彩咨询集团总裁--白万纲；联系作者：mars.bay@china-co.com电话：4006969110华彩QQ：1307588370）