从我开始接触金融开始，巴菲特就一直是我的偶像，没想到最后还有幸成了他的校友。当时在美国攻读博士学位择校的时候，我还有几个名校的offer，但是因为我的偶像巴菲特是哥伦比亚大学毕业的，所以我毅然决然地选择了哥大。
还记得十年前第一次听巴菲特的讲座是在沃顿商学院，至今记忆犹新。大家可能都知道，巴菲特是出了名的低调，一般是不愿意在媒体或者各种场合做讲座的，但是只要是学生邀请，他一定会从百忙之中抽出时间参与。整整两个小时的精彩讲座，巴菲特教了我们两个单词——low expectation。他说，投资与生活、工作、婚姻都是一样的，要想幸福，唯一的办法就是low expectation。他说，人一辈子一定要做自己喜欢的事情，但是对于结果却要放低期望值。他很谦虚地说自己是一个幸运儿，他一辈子唯一喜欢做的，擅长做的事就是选股票，其实他的工作远远没有教师、护士来得伟大和重要，但是他身在一个看中像他这样能力的时代。
对于巴菲特的投资理念，其实就是价值投资的几个主要理念，主要包括长期投资，不被市场波动左右；安全边际理念，也就是说买股价打折的好公司；坚持投资能对竞争者构成巨大屏障的公司，也就是有巨大核心竞争力的公司；不买看不懂的公司；以及不随波逐流反而逆向投资，正如巴菲特的一句名言所述，别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。
让我们具体来看一看巴菲特价值投资的五大核心理念：
1。 长期投资，不看市场波动
股票不仅仅是可以买卖的证券，实际上代表的是对公司所有权的证书，是对公司的部分所有权。这是第一个区别价值投资和投机的最重要的概念。投资股票实际上是投资一个公司，作为公司所有者，我们持有部分的价值应该随着公司价值的增长而增长，而不是单纯靠股票换手买卖来实现增长，所以他坚持长期投资。有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特曾说：“短期股市的预测是毒药，拥有一只股票，期待它下个早晨或者下个星期就上涨是十分愚蠢的。”他一直倡导不要投机的观点，他说，试图赚快钱是投资最忌讳的错误，远离那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
巴菲特的老师本杰明?格雷厄姆是这样描述市场的——想象市场是一个像小孩般幼稚的投资者，而且这位先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。所以，对于巴菲特来说，尽量回避市场先生的影响，把大部分时间放在企业研究上，少看盘，少关注噪音不断的宏观经济消息，相比之下，市场上大部分投资者往往完全被这位市场先生的情绪所控制。
2。 安全边际理念
巴菲特认为，最终决定公司股价的是公司的实质价值。股票价格围绕“内在价值”上下波动；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。
因为股票的内在价值是看不到摸不着的，对股票价值的估计只能是大概准确，不可能是绝对准确，因此我们必须在买入价格上留有很大余地，这样万一错误地高估了，也能保证你的买入价格相对于价值而言还是相当便宜的，仍有可能取得不错的回报。如果巴菲特计算出一只股票的价值仅仅略高于市场价格，那么巴菲特就不会买入。巴菲特认为，如果股价能够跌破内在价值的一半，那就具备了安全边际。
3。 坚持投资能对竞争者构成巨大屏障的公司
光买打折的还是不够。巴菲特曾说，以合理的价格买入优质的企业要强于以低廉的价格买入普通企业（好的企业比好的价格更重要）。对于那些拥有强大护城河、竞争优势非常明显、未来确定性非常强的企业，我们有理由以合理的价格来买入，与优秀的企业共同成长。巴菲特的投资主线就是寻找有巨大“护城河”的公司。同时，巴菲特强调集中投资。既然看中了一只股票，为什么不能重仓投资；既然无法确认一家公司的优劣，那为什么还要少量买入。集中投资就是要尽可能发挥资金的优势，实现资金回报的最大化，而且通过集中投资，投资金额越大态度也就越慎重，这才是成功之道。
4。 不买看不懂的公司
巴菲特多次提到这个标准，总结为投资好生意+好管理层+大公司。
在沃顿商学院做讲座时，他也是一边拿着可乐，一边说着为什么他所以如此看好可口可乐的股票，首先他自己喜欢可乐，说没有可乐活不下去。他认为，像可乐这样的饮料是一个具有相当长期稳定性的产业。其次，可口可乐公司是当之无愧的满足“巴菲特选股三步曲”全部要求的超级明星企业。“第一步，选择具有长期稳定性的产业；第二步，在产业中选择具有突出竞争优势的企业；第三步，在优势公司中优中选优，选择竞争优势具有长期可持续性的企业。”从1977-2003年，16年间巴菲特持有可口可乐股票从未动摇过，投资收益率高达681.37%。
再比如，巴菲特认为自己对吉列所在的剃须刀行业有比较好的了解，能够对未来做一个合理的预估。他将吉列与可口可乐并举，认为吉列与可口可乐是当今世界上最好公司中的两家，吉列的品牌和品质造就了竞争优势，不可战胜。另一方面，吉列剃须刀的价格便宜，顾客对价格不敏感，不会为了便宜一点而选择品质和品牌更低的产品，因此用户黏性强；由于用户不会随意更换剃须刀品牌，因此吉列的新一代产品也会很快被顾客接受。
1989年，吉列当时发行了一种可转换优先股，菲特用伯克希尔的资金买入了6亿美元的吉列可转换优先股，而没有买入普通股。巴菲特认为投资可转换优先股，在任何条件下都能确保安全，当公司业绩不佳或股票价格下降时，能够收回成本并得到8.75%的股息，若公司的股票表现良好，也可以转换成普通股而获利。在1989年，为什么巴菲特买入了吉列的可转换优先股而没有购买其普通股票，可能与吉列当时的股价高有关，约25倍市盈率可能不符合巴菲特的安全边际原则。
5。 不随波逐流，反而逆向投资，别人恐惧时我贪婪、别人贪婪时我恐惧。
2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。
对很多人来说，金融危机就是噩梦，但对巴菲特来说，金融危机是他投资的商机。他在金融危机期间投资了一些绩优股公司，5年之后，他当初的投资为他赚得了100亿美元。
在市场低迷、人人自危的时候，巴菲特能够从容不迫的买入具备安全边际的股票。当市场一片乐观，大家盲目跟风杀入股市、寻求短线暴利之时，巴老却能及时收手、激流勇退、冷静出局，这一点正是股神的过人之处。
有很多人会说，巴菲特的价值投资理念似乎并不适合中国，甚至现在中国整个股市的状况与价值投资的基本理念是背道而驰的。
现在中国大部分投资者都是短线的，他们担心的是明天股价是多少，而不是一年以后，更不要谈五年十年以后了。甚至有些所谓的投资专家说，中国没有值得我长期投资超过一年的公司。
我对这样的观点实在不敢苟同。改革开放三十年，我们国家经济发生了翻天覆地的变化，涌现了一批优秀企业和企业家，包括国有企业和民营企业。他们甚至比发达国家的企业更勤奋、更有效率、更有竞争力。在国内、国外两个市场的竞争中逐渐脱颖而出。我认为中国并不缺乏优质的公司，而现在的根本问题是上市机制，为什么中国最好的公司都不在中国上市，为什么BAT都在国外，中国股市为什么留不住好的公司？我和高金的同事，以及帝国理工教授 Franklin Allen合著的学术论文深入分析了这个问题。分析结果发现，关键就在于我们的上市机制，不是一个市场化的过程，而是一个行政过程。人为地设置业绩门槛，让像京东这样的公司因为业绩上不了市，而在美国上市第一天就身价百倍。所以，问题的核心不是中国没有好的企业，而是我们的上市机制能不能把这些优质的企业留在中国资本市场。
另一个问题是，如果我们上市机制改了，留住中国的优质企业，那投资者怎样判断应该投哪个公司？哪个公司是值得长期投资的？为什么大部分投资者都是短线的？为什么没人花时间去研究报表？ 在我看来主要源自两个原因，其一是投资者结构以散户为主，其二是企业信息披露不可靠，造假成本低，造成股价与内在价值脱钩。中国监管机构与发达国家的市场监管机构相比可谓是有着明显的“中国特色”。一样是上市公司财务造假、内幕交易等欺诈行为，在发达国家市场不仅会受到投资者“用脚投票”的惩罚，还会受到证监会的严厉罚单，重者将被强行退市，乃至公司破产清算。然而，相同的违法违规行为，中国监管机构对上市公司的处罚就如同挠痒痒，违法成本过低，以致于上市公司的经营价值难以得到投资者的认可。相比冒着风险买存在欺诈嫌疑的公司，还不如低买高卖投机赚取收益来得心安。
但是这并不能说明巴菲特的价值投资理念在中国会水土不服。正相反，正是不规范、不成熟，大多数人去做短线投机博弈，导致市场暴涨暴跌的时候，就为少数价值投资者制造了低价买进好公司和高价卖出的机会，乱世出英雄，混水好摸鱼，价值投资者才更能发挥其优势、更有其探求真相的用武之地。
2007年巴菲特访问韩国，也有人提出“韩国股市的结构不适合进行巴菲特式价值投资，对此您有何看法”的问题，巴菲特表示，他以在美国进行的完全相同的方式对韩国进行了投资，而且那样的投资也获得了成功。他还反问说：“如果不是价值投资，难道要进行无价值投资吗？”他强调说：“没有其他的代替方案。”巴菲特的意思很明确，好的投资都是价值投资，而且有普遍适用性。
所以我认为，正是因为中国现在的状况，才是推广价值投资的绝好时机。但价值投资的理念不是一天两天就能够推广的，这个需要天时地利人和。具体来讲，需要几方面同时行动，第一，上市机制要改；第二，监管机构要严管信息披露，严惩造假；第三，投资者结构要从散户为主，改到以结构投资者为主，以长期投资为主。
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